近四成利润来自政府赞助 长城汽车握续盈利才略引存眷

　　（开首：经济参考报）

　　近日，长城汽车（601633.SH）发布2025年半年度报告。2025年上半年，长城汽车罢了买卖总收入923.35亿元，同比加多0.99%；长城汽车包摄于上市公司鼓舞的净利润为63.37亿元，同比减少10.21%。

　　《经济参考报》记者正式到，本年上半年，长城汽车之是以买卖收入和净利润变化出现背离，“政府赞助”是进犯成分之一，公司上半年计入当期损益的政府赞助28.44亿元，占净利润的比例为44.88%。这些赞助中，“汽车报废补贴”高达22.74亿元，是最主要的政府赞助项目，该补贴由于有一定的滞后性，对长城汽车的报表酿成扰动。

　　长城汽车是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一，旗下领有哈弗、魏牌、坦克、长城皮卡、欧拉、长城灵魂、长城商用车等品牌，居品主要涵盖SUV、轿车、皮卡、MPV、摩托车、重卡等品类，以及相关主要汽车零部件的坐褥及供应。

　　长城汽车的营收大部分来自于整车销售收入的孝敬。2025年上半年，公司买卖总收入为923.35亿元，同比加多约0.99%。其中，整车销售收入791.51亿元，同比增长1.04%，占营收比例为86.37%；零部件偏执他收入125.83亿元，占买卖收入比例为13.63%。

　　从销量的角度来看，2025年公司上半年累计销售约为56.89万辆，同比增长2.52%。其中，新动力车型销售16.04万辆，同比加多23.64%。

　　在买卖收入微增的同期净利润同比下滑，主淌若由于贪图手脚的中枢利润下滑。据财报显现，上半年贪图手脚产生的中枢利润同比镌汰62.02%，销售用度大增对当期中枢利润影响极大。

　　2025年上半年，长城汽车的销售用度由2024年上半年的30.84亿元加多19.52亿元至50.36亿元，同比进步63.31%。长城汽车讲明注解称，销售用度加多主淌若由于公司加快构建直连用户的新渠谈样式，以及加大新车型、新工夫的上市宣传及品牌进步所致。

　　本年上半年，长城汽车毛利率由2024年上半年的19.95%降至18.38%，同比减少1.57个百分点。

　　尽管如斯，以政府赞助为主体的其他收益同比进步。胁制2025年6月30日，长城汽车的其他收益达到29.99亿元，同比加多46.43%，占净利润的比例为47.33%，该比例较旧年同期的29.02%飞腾18.3个百分点。

　　财报显现，长城汽车本年上半年计入当期损益的政府赞助总共28.44亿元，占净利润的比例为44.88%。其中，“汽车报废补贴”高达22.74亿元，占公司计入当期损益的政府赞助的比例为79.94%。

　　据了解，上述名场地补贴实则来自俄罗斯车辆报废税税收复返。自2024年10月1日起，俄罗斯对乘用车、商用车等一次性上调报废税70%—85%，并规章而后每年1月再递加10%—20%，直至2030年。只消俄境内具备CKD/SKD或全工艺产能的企业能力按土产货化比例央求全额或部分返还；纯出口整车不再享受返还。由于长城汽车在俄罗斯图拉州领有年产能15万辆的全工艺工场，可拿到接近100%的报废税返还。该项政府赞助不仅对消了俄计谋对长城汽车的事迹冲击，还成为长城汽车的利润“缓冲器”，该项赞助在过往报告期内也屡次影响长城汽车净利水平。

　　事迹承压的大布景下，长城汽车多方面“降本增效”。本年上半年，公司投资手脚产生的现款流量净额较2024年上半年的-49.39亿元扩大至-101.09亿元。长城汽车讲明注解称，主淌若由于报告期购买搭理居品加多所致。公经搭理居品产生的公允价值变动由2024年上半年的-282.94万元加多到2948.84万元。

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包袱裁剪：韦子蓉